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鈕文新:中小微企業需要的只是錢嗎?——“滴管式”貨幣政策需要思考的問題

《中國經濟周刊》首席研究員 鈕文新

7月1日,中國央行決定從即日起下調再貸款、再貼現利率。其中,支農再貸款、支小再貸款利率下調0.25個百分點。調整后,3個月、6個月和1年期支農再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。再貼現利率下調0.25個百分點至2%。

這樣的措施體現了近段時間以來,中國“滴管+直達”的貨幣政策思路。也就是說,在不搞“大水漫灌”的情況下,央行以直接參與的方式,向需要支持的領域定向注入貨幣流動性。毫無疑問,這是把貨幣政策作為總需要控制政策——總量性政策,轉變為結構性政策的創舉,從而達到支持中小微企業,保住50%的稅收、60%的GDP、70%的技術創新、80%的就業和99%的市場主體,這當然關乎中國經濟基本盤。

但我們必須意識到:把錢定向輸送給中小微企業,解決它融資難、融資貴問題,僅僅中小微企業健康發展的必要條件,而絕非充分條件。換句話說,單純解決融資難、融資貴,并不能有效解決中小微企業的實際困境。真正推升中小微企業健康程度必須有另一個更為重要的條件:興旺而活躍的內需市場環境。

應當說,興旺而活躍的內需市場環境,從某種意義上說,要比融資問題更重要。如果大量中小微企業擁有“興旺而活躍的內需市場環境”,而且在這個環境中“如魚得水”地購銷暢旺,那它所面對的金融環境很難、很貴嗎?相反,如果中小微企業所面對的是一個不斷下滑的內需環境,前景預期暗淡,那這些中小微企業為什么要增加貸款?僅僅為了活下去?中小微企業活下去了,金融風險又該多大?銀行是否愿意在這樣的環境中為中小微企業提供更多、更便宜的貸款?

所以,經濟問題永遠都是一個系統性的問題。永遠是一個大環境和小個體的辯證關系問題。

正因如此,從根本上解決中小微企業健康發展的問題,貨幣政策首先要解決為其創造一個“興旺而活躍的內需市場環境”的問題,然后才是解決低成本融資問題。兩者合一,才能有效構建中小微企業健康發展的充分必要條件。也正因如此,央行應該考慮:僅有“滴管式”貨幣政策是否夠用?是否能夠從根本上滿足中小微企業需求?

尤其是當外部經濟風險巨大、大量出口商品不得不擠占內需市場的情況下,不能快速有效地構建一個“興旺而活躍的內需市場環境”,那些出現出口商品滯銷的中小微企業是否真能活下去?就算白給它貸款,它是否能夠長久地活下去、發展下去?

所以我們坦誠地建議:中央銀行首先需要確保足夠的總量政策力度,完成國家宏觀經濟賦予貨幣政策的本來職能,大力推動、塑造一個“興旺而活躍的內需市場環境”,這是中國中小微企業健康發展的根本保證;然后才是“滴管式”貨幣政策,在不放大金融風險的前提下,給予中小微企業一些特殊關照。只有“總量+結構”兩手用力,經濟才有可能恢復強勁的發展動力。

責編:呂江濤

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