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鈕文新:央行主導的“直達金融”起航——如此貨幣政策方式至少一舉三得

《中國經濟周刊》首席研究員 鈕文新

6月1日,央行、銀保監會、發改委、工信部、財政部、市場監管總局、證監會和外匯局八部委聯合發布《關于進一步強化中小微企業金融服務的指導意見》(下稱《意見》)。《意見》在七個方面,提出了30條政策措施。其中在金融方面強調,商業銀行要提高政治站位,把經營重心和信貸資源從偏好房地產、地方政府融資平臺,轉移到中小微企業等實體經濟領域,實現信貸資源增量優化、存量重組。同時,要落實中小微企業復工復產信貸支持政策、開展商業銀行中小微企業金融服務能力提升工程、改革完善外部政策環境和激勵約束機制、發揮多層次資本市場融資支持作用、加強中小微企業信用體系建設、優化地方融資環境、強化組織實施等,提出一系列具體措施。

較為引人矚目的是:作為支持這些政策落地的配套政策,央行進一步創設兩項“直達金融”工具,并借以落實李克強總理在今年政府工作報告中提出的要求:創新直達實體經濟的貨幣政策工具,務必推動企業便利獲得貸款,推動利率持續下行。這兩項工具:第一是普惠小微企業貸款延期支持工具;第二是普惠小微企業信用貸款支持計劃。

相比于再貸款、再貼現等的貨幣政策工具,新創設的普惠小微企業延期支持工具和信用貸款支持計劃具有更為顯著的市場化、普惠性和直達性等特點:所謂市場化是指:央行通過創新貨幣政策工具對金融機構行為進行激勵,但不直接給企業提供資金,也不承擔信用風險;所謂普惠性是指:只要符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業辦理貸款延期或發放信用貸款,就可以享受央行提供的支持;所謂直達性是指:央行創新的這兩個結構性貨幣政策工具將貨幣政策操作與金融機構對普惠小微企業提供的金融支持直接聯系,保證了精準調控。

從總體看,所謂“直達金融≠直接金融”。而“直達金融”實際是“間接金融”的一種方式。與傳統間接金融不同的是,直達金融過程中存在央行之手,是央行通過“長期基礎貨幣釋放”直接作用于某一金融領域的方法。這樣的方法至少可以一舉三得:其一,體現了貨幣政策量化寬松的政策取向;第二,體現精準施策的指導思想,減少貨幣政策傳導環節,并使貨幣政策更講效率;第三,沒搞“大水漫灌”。

近年來,貨幣政策創新非常積極,而且也逐步顯示了較好的效果。但需要注意的是:盡管扶持中小微企業是疫后經濟的當務之急,必須大力度、有針對地金融發力,但就中長期而言,普惠金融應當惠及全體金融市場,而不僅僅中小微企業。同時,惠及中小微企業不只是金融問題,更是政府投資“分包機制”需要改革、從實際出發給予中小微企業更為公平、公正的市場競爭環境的問題。

責編:呂江濤

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